现货金上涨0.7%，至每盎司3884.19美元，周四曾触及3896.60美元的历史高点。本周金价上涨超3%。12月美国期金收涨逾1%，报每盎司3908.9美元，年迄今金价已上涨超过47%。汇丰银行表示，由于地缘政治风险、财政不确定性以及对美联储独立性的威胁，黄金短期内可能突破4000美元/盎司关口。受官方部门买入提振，金价涨势有望持续至2026年，机构对黄金作为多元化投资工具的需求或将保持强劲。但随着美联储降息周期结束、实物需求低迷以及供应增加，金价涨势可能在2026年下半年趋缓。

本周黄金市场基本面回顾

一、市场驱动因素：美国政府停摆影响经济增长前景与美联储政策路径

ISM报告显示，新订单指数从56.0骤降至50.4；就业指数则维持在47.2的收缩区间，尽管较前值46.5略有回升，但已连续第四个月呈现就业疲软态势。与之形成对比的是，9月标普全球服务业PMI仅从54.5小幅降至54.2，综合PMI也从54.6微降至53.9，两者均仍显示出温和扩张态势。达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（LorieLogan）周四发表了鹰派言论，称近期的降息应被视为一种“保险措施”，并警告称，鉴于通胀仍高于目标水平，美联储在降息问题上必须“非常谨慎”。由于政府停摆扰乱了关键数据发布，美联储面临的前景更加不明朗。周五的非农就业报告（NFP）预计无法如期发布，原定于10月15日公布的9月消费者价格指数（CPI）也可能推迟，这使得政策制定者在10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议前可参考的指引有限。

二、美国银行体系准备金跌破3万亿美元大关之后进一步下降

美国银行体系准备金连续第八周下降，跌破3万亿美元大关之后还在进一步向下。该指标为美联储决定继续缩减资产负债表时的重要考量因素。美联储周四公布的数据显示，截至10月1日当周，银行准备金下降约201亿美元，至2.98万亿美元，创1月份以来最低。准备金下降之际，美国财政部在7月债务上限上调后，加大了发债力度，以重建现金余额。这抽走了美联储账上其他负债的流动性，例如央行隔夜逆回购协议工具和银行准备金。

三、瑞银在一份报告中表示，尽管金价在经历如此强劲的表现后，短期内可能会有所回落，但目前预计金价将在未来几个月内上涨至每盎司4200美元

美国实际利率下降、美元进一步走软、以及持续的政治动荡将推动金价走高，从而使上市交易基金（ETF）流入规模高于最初的预测，达到全年约830公吨，预计2025年央行对黄金的需求仍为900-950公吨，在全球资产配置中继续看多黄金，并维持其具有吸引力的评级。中国正值国庆黄金周假期，这通常会减缓全球对实物黄金的需求。但盛宝银行的奥勒·汉森表示，美国政府停摆为作为安全对冲工具的贵金属注入了新的需求。汉森在一份报告中称：“在中国黄金周期间，实物黄金需求往往会减弱，通常会出现回调风险，但这种风险尚未出现。”高盛大宗商品研究团队的三名成员在一份报告中称，高盛2026年金价预测的上行风险已进一步加剧，这归因于两个原因。这些成员称，其一是投机性仓位，这是围绕由变动较慢的ETF和央行所锚定的合理价值产生波动的来源。另一个原因是“9月份西方ETF持仓出现大幅强于预期的表现，超出了我们基于美国利率下降的模型所作的预测”。

下周黄金市场重点事件展望

周一（10月6日）：全球经济活力指标密集释放，大宗商品与欧元区前景引关注

周二（10月7日）：央行高层密集发声+美国贸易数据，货币政策与经济均衡性成焦点

周三（10月8日）：原油库存、新西兰联储决议齐至，消费信心指数成美国经济新参考

四（10月9日）：美联储纪要揭货币政策细节，失业金与批发库存透视经济韧性

周五（10月10日）：中国M2与美国消费信心指数收官，共同市场风险偏好

（编辑：书瑶）

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