周三（10月15日），现货黄金目前位于4182.22美元/盎司附近，涨幅为0.93%。

黄金市场基本面分析

一、货币政策：美联储降息预期成核心驱动力

美联储政策转向是当前支撑金价的第一基本面逻辑，10月14日鲍威尔的讲话进一步强化宽松预期，形成对黄金的直接利好。

从政策信号看，鲍威尔明确提及“就业增长大幅放缓、下行风险上升”，并认可9月中性立场调整的恰当性。这一表述被市场解读为降息“前瞻指引”，叠加芝加哥商品交易所数据显示10月降息25个基点概率接近100%，美元指数当日跌破105关键支撑位，而黄金与美元的负相关性在本月已升至-0.82，美元走弱直接抬升黄金配置价值。

从利率环境看，美联储9月已将联邦基金利率降至4%-4.25%区间，市场预期年底前将进一步降至3.6%。实际利率下行对黄金的支撑尤为显著：10年期美债实际收益率已从9月初的2.1%回落至1.8%，而历史数据显示，实际利率每下降0.1个百分点，伦敦金现中枢约上移80-100美元/盎司，这与近期金价从3900美元突破至4180美元的涨幅形成呼应。

二、地缘与避险：多重风险事件推升配置需求

10月以来黄金的加速上涨，与避险资金的集中流入密切相关，多事件共振下市场风险偏好持续降温。

美国政府停摆危机尚未解除，尽管当前对经济数据披露的影响已显现，但市场更担忧财政僵局对经济复苏的长期拖累。数据显示，自停摆开始后，COMEX黄金期货非商业净多头持仓已连续三周增加，10月14日当周增至28.6万手，创2023年以来新高，反映投机资金对避险资产的追捧。

从全球风险传导看，中东局势虽暂趋缓和，但东欧地缘摩擦仍存不确定性，叠加新兴市场汇率波动加剧，各国央行的“避险购金”行为持续。截至9月末，全球央行黄金储备同比增长18%，其中中国、印度等新兴市场央行是主要买家，央行购金的“托底效应”显著，使得黄金在资产组合中的“安全垫”属性愈发突出。

三、供需格局：结构性紧平衡强化长期价值

黄金供需面的紧平衡态势虽未直接引发短期价格跳涨，但为中长期牛市奠定基础，这一逻辑已被机构纳入估值模型。

供应端呈现“增量有限”特征：2025年第三季度全球黄金矿产金产量约890吨，同比仅增长1.2%，主要受澳大利亚、南非等主产国矿山品位下降影响。再生金供应同样疲软，三季度再生金回收量同比减少3%，高金价下消费者变现意愿未达预期，显示民间藏金惜售情绪浓厚。

需求端则呈现“结构性增长”：除央行购金外，黄金ETF成为重要增量。全球最大黄金ETF——SPDRGoldShares持仓量10月以来增加12.8吨，当前持仓量升至925吨，为半年新高；国内市场表现更活跃，黄金T+D成交量10月15日同比增加23%，沪金期货主力合约持仓量突破60万手，反映境内资金配置热情升温。

黄金技术面分析

（一）均线系统：多头排列强化趋势

伦敦金现的均线结构呈现完美多头排列：5日均线（4142美元）、10日均线（4105美元）与20日均线（4068美元）依次向上发散，价格始终运行于5日均线上方，且5日均线与10日均线间距持续扩大，显示短期上升趋势强劲。沪金期货更甚，5日均线与20日均线乖离率达2.2%，反映趋势动能充沛。

（二）MACD指标：红柱收缩显分歧

日线级别MACD指标显示多空博弈加剧：伦敦金现的MACD柱状体虽维持红柱状态，但高度较前一交易日收缩15%，且DIFF线与DEA线间距收窄，出现“顶背离”预警信号，提示短期上涨动能边际减弱。小时级别MACD已形成死叉，预示日内或面临回调压力。

（三）RSI与布林带：超买需警惕回调

相对强弱指标（RSI）：伦敦金现的日线RSI值升至72，进入传统超买区间（70以上），且连续3个交易日维持超买状态，历史数据显示此类情形下3日内回调概率达68%。

布林带：价格突破布林带上轨（4165美元）后回落至轨内运行，上轨向上倾斜角度未变，说明中长期趋势未改，但短期需回踩中轨（4110美元）确认支撑。

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