周五（10月17日），现货黄金目前位于4333.46美元/盎司附近，涨幅为0.18%。

黄金市场基本面分析

一、供需格局：结构性紧平衡成中长期底色

（一）供给端：矿产短缺与央行购金加剧稀缺性

矿产产量持续收缩：2025年第三季度全球金矿产量同比下滑1.5%，南非、澳大利亚等核心产区矿石品位下降问题难以短期缓解，叠加环保政策收紧导致新建矿山审批延迟，全年矿产金供应预计同比减少2%，创2018年以来最大降幅。

央行购金构筑“需求底”：中国央行已连续11个月增持黄金，印度央行10月初亦宣布跟进购金，新兴市场央行“去美元化”配置需求凸显。IMF数据显示，2025年二季度全球官方黄金储备占比较10年前提升8.4个百分点，非美国家黄金储备价值已接近其持有的美债规模，形成刚性需求支撑。

（二）需求端：多元需求支撑消费与投资双增长

工业需求开辟新空间：人工智能与高端制造推动黄金工业属性升级，3纳米芯片制造所需黄金镀层需求同比增长18%，新能源汽车电子元件用金量亦同比提升12%，成为需求增长新引擎。

投资与消费需求分化：国际市场中，全球最大黄金ETF单周增持12.3吨，创2024年以来最大流入；国内市场更显强劲，沪金主力合约持仓量连续三日累计增幅达23%，周大福等金店现货价格单日上涨0.97%，进口溢价升至35元/克的年内高点，反映实物消费与金融投资双重旺盛。

二、货币与政策环境：短期扰动与长期重构的博弈

（一）短期核心矛盾：美联储政策预期反复

美元韧性压制国际金价：美联储“褐皮书”显示美国物价持续上涨，市场修正降息预期，美元指数维持105.23高位震荡，以美元计价的伦敦金现因此承压，10月17日跌至4336.6美元/盎司，较前一日下跌0.66%。

实际利率负相关性强化：美国10年期实际利率与金价的负相关系数已攀升至-0.81，当前实际利率回升至1.8%区间，短期对国际金价形成压制，但中长期降息周期开启的预期未改，构成潜在支撑。

（二）长期底层逻辑：全球货币体系结构性变革

美元信用弱化催生黄金战略价值：美元在全球外汇储备中的份额已从2000年的71.5%降至2025年二季度的55%，同期全球官方黄金储备价值达3.91万亿美元，与外国央行持有的美债规模基本持平，黄金正从传统避险资产升级为“货币体系信任标尺”。

地缘与债务风险奠定配置基础：尽管加沙停火协议短期消解避险溢价，但全球贸易摩擦、美国债务危机等“常态化危机”仍存，桥水基金创始人瑞？达利欧明确表态黄金“比美元更具避风港作用”，强化市场长期配置信心。

黄金技术面分析

（一）日线级别：破位下行趋势确立

伦敦金现日线图显示，价格已跌破4350美元/盎司关键支撑位，该位置为9月以来震荡平台下沿。5日均线与10日均线形成死叉后持续向下发散，当前5日均线位于4375美元/盎司，对价格形成明显压制；MACD指标绿柱较前一交易日放大30%，空头能量持续释放，且KDJ指标中J值跌至-5以下，虽进入超卖区间，但尚未出现拐头信号，短期下行惯性仍在。

（二）小时级别：震荡下行通道清晰

4小时图呈现标准的“高点下移、低点破位”形态，价格沿下行通道运行，上轨压力位于4360美元/盎司，下轨支撑在4320美元/盎司。今日早盘冲高至4371.39美元/盎司后遇阻回落，形成“双顶”形态，量能同步萎缩，显示反弹乏力。若午后跌破4320美元/盎司支撑，下一目标位将指向4300美元/盎司整数关口；若能站稳4350美元/盎司，或迎来短期修复行情。

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