黄金本周经历了波动行情，周初先出现上涨，随后大幅下跌至4000美元支撑区间附近。成交量上升暗示可能正在形成顶部，而在近期抛物线式上涨后，回调至3800美元被视为健康的正常化走势。域。从走势来看，黄金市场似乎正试图形成阶段性顶部，值得注意的是，成交量已大幅上升。观察日线图会发现，市场显然正处于试图破位下行的过程中。周二形成的K线之后，市场陷入停滞，似乎无法再次重拾上行动能。关键问题在于市场能否出现后续走势。若跌破4000美元关口，将有望开启下行至3800美元的走势，该价位正是此前上行三角形形态测算出的目标位。归根结底，这一走势逻辑具备较强合理性。但并不适宜于在短期内做空该市场，只是认为金价需要略微回归理性——此前的涨势已明显过度。

本周黄金市场基本面回顾

一、市场推动因素：美国CPI在高层贸易谈判前成为焦点

美国劳工统计局（BLS）的最新数据显示，9月份消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，低于0.4%的预期，也低于8月份的0.4%。按年率计算，整体通胀率上涨3.0%，低于预期的3.1%，略高于8月份的2.9%。不包括食品和能源成分的核心CPI环比也上涨了0.2%，低于0.3%的预期，与8月份的0.3%增幅持平。按年率计算，核心通胀率上涨3.0%，低于3.1%的预期和上个月的3.1%。标普全球10月份的Flash综合采购经理人指数（PMI）从9月份的53.9升至54.8，标志着私营部门以三个月来最强劲的速度扩张。服务业PMI从54.2飙升至55.2，而制造业PMI从52微升至52.2。密歇根大学（UoM）的调查显示，10月份消费者信心减弱，整体指数从9月份的55.1降至53.6，消费者预期指数从51.7降至50.3。与此同时，通胀预期喜忧参半，1年期预期稳定在4.6%，而5年期预期从3.7%微升至3.9%。本月早些时候，在中国决定扩大对稀土材料的出口限制后，美中贸易头条新闻占据了市场主导地位。作为回应，特朗普总统威胁从11月1日起对中国进口商品征收100%的关税，引发了针锋相对的措施，包括双方的航运和港口费用。

二、地缘政治风暴助推避险需求

地缘政治因素一直是黄金价格波动的重要推手，此次反弹中尤为突出。特朗普政府对俄罗斯石油巨头卢克石油和罗斯涅夫特实施制裁，以回应乌克兰战争相关事宜，这一举动重新点燃了市场对安全避险资产的需求。制裁不仅加剧了全球能源市场的紧张，还间接推高了黄金作为对冲地缘风险的吸引力。同时，白宫据报道计划限制美国公司向中国出口软件，以反制中国对稀土出口的控制和对美国船只的港口费用征收，这进一步升级了中美科技紧张关系。这些事件交织成网，形成一股持续的避险潮流，推动黄金从周二的急挫中快速恢复。尽管金价在周二暴跌近5.5%，从4380美元高点跌至4120美元低点，周三一度跌至4000关口附近，但地缘政治的不确定性迅速将买盘拉回市场。值得一提的是，这种需求并非短期投机，而是源于全球央行对美元的多元化配置，例如欧洲央行最近宣布黄金在其储备中占比已超过欧元，达到20%，这标志着黄金角色从单纯避险工具向战略储备资产的结构性转变。

三、机构展望：黄金牛市远未结束

多家机构对黄金未来走势持乐观态度，这为市场注入了更多信心。摩根大通预测，到2026年第四季度，黄金平均价格可能达到5055美元/盎司，基于投资者需求和央行季度平均购买566吨的假设。摩根士丹利则将2026年价格预测上调至4400美元，比此前估计高出逾1000美元，暗示明年年底前还有约10%的上涨空间。分析师艾米·高尔强调，黄金不仅是通胀对冲工具，更是央行政策和地缘风险的晴雨表。支撑这一预测的因素包括ETF的强劲流入、央行储备多元化，以及美元走弱带来的国际买家涌入。尽管如此，机构也承认潜在挑战，如美元意外走强或美联储降息幅度小于预期，可能导致需求破坏。高价位已开始影响珠宝需求，二季度黄金珠宝消费创2020年以来新低，占总消费40%的这一领域若持续疲软，将对价格形成压力。另外，矿山供应增长有限，自2018年以来年均仅增0.3%，虽现金流改善促使一些生产商扩展项目，但环境许可、税收不确定性和融资约束可能延缓新矿开采，避免出现资本支出超级周期。

下周黄金市场重点事件展望

周一（10月27日）当日核心看点为2025金融街论坛年会开幕（至10月30日），中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清将出席并作主题演讲。

周二（10月28日），全球消费端数据密集发布。澳大利亚公布截至10月26日当周ANZ消费者信心指数。德国公布11月Gfk消费者信心指数。

周三（10月29日）美国API、EIA原油库存数据先后公布，需关注库存变动对国际油价的短期指引。

周四（10月30日）为本周绝对焦点，全球政策与地缘议程迎来高潮。

周五（10月31日），全球宏观数据迎来收官战。中国发布10月PMI数据，是作为股市估值中枢的重要参考。

（编辑：书瑶）

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