昨日市场回顾

周一亚洲早盘，金价跌至4,065美元左右。黄金延续了跌势，因为交易员在长期创纪录的反弹后获利了结。截至目前，黄金报价4076.67。

美国CPI—-①美国9月CPI全线低于预期，交易员押注美联储年内再降息两次。②美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：数据“非常出色”,通胀正在放缓，美联储压力减轻。③美国白宫：下个月可能无法公布通胀数据，为史上首次。

美国派遣福特号航母打击群前往加勒比海。

特朗普：由于关税政策，股市正比以往任何时候都更加强劲。

据日经新闻：美国总统特朗普访问日本期间，日美将签署技术合作谅解备忘录。

高市早苗与特朗普进行首次电话会谈。

美参议员：亚洲之行后，特朗普将在国会就可能扩大对委内瑞拉打击举行吹风会。

贸易协议——①美国与泰国签署关键矿物协议，并将维持对泰国19%的关税；②特朗普与巴西总统会晤，双方将进行经贸谈判，巴方要求在谈判过程中暂停关税；③美国与马来西亚签署贸易协议和关键矿产协议；④美国与越南宣布达成互惠、公平、平衡贸易协议的框架，并将维持对越南20%的关税。⑤不满加拿大反关税广告，特朗普宣布对加方征收10%额外关税。美国宣布终止与加拿大的所有贸易谈判；加总理卡尼：随时准备在美方准备好时重启贸易谈判。

美银援引EPFR数据：截至上周三当周黄金基金创有史以来最大单周资金流入；黄金与债券年度资金流入量或创历史新高。

欧州评级机构Scope下调美国主权信用评级至AA-。

穆迪将法国主权信用评级展望下调至负面。

巴勒斯坦多个派别同意成立独立技术官僚机构治理加沙地带。

巴基斯坦与阿富汗在土耳其举行停火议题第二轮会谈。

柬埔寨泰国在马来西亚签署和平联合声明。

机构观点汇总

分析师GaryWagner：国际现货黄金终结连涨后，疲软期通常会持续至...

历史数据显示，自1978年以来，国际现货黄金仅出现三次九周连涨，而现代交易史上黄金从未在未经历周度回调的情况下实现十周连续上涨。据金融分析师EricL.的研究，任何连续七周或更长时间的上涨行情之后，其回报往往为负，尽管幅度不大。在连涨纪录终结后的一周内，金价历史中位数跌幅达3.3%，这种弱势在两周内持续，跌幅为3.2%，而四周后跌幅进一步加剧至4.2%，十周的中位数跌幅为6%，二十周的跌幅更扩大至6.1%。只有在52周的时间范围内，回报率才趋于平缓，降至0%。更值得注意的是，连涨结束后各时间维度出现负收益的概率高达82.3%-100%，显示短期内调整压力显着。这一历史模式表明，在此类上涨之后的前二十周内，表现不佳的可能性很高，尽管长期前景仍不太明朗。

与此同时，宏观经济发展继续影响着更广泛的投资格局。尽管上周CPI数据略有意外，但对美联储政策的预期基本保持不变。上周贵金属价格下跌表明，此次回调主要源于技术因素和获利回吐，而非市场情绪或经济状况的根本性转变。在经历了如此非凡的上涨之后，一段盘整期似乎不仅是正常的，而且对整体上涨趋势的可持续性也是有益的。

宽松的货币政策预期、持续的通胀担忧以及强劲的技术动能表明，近期的回调可能代表着买入机会，而非更持久逆转的开始。然而，投资者应该明智地考虑长期上涨趋势中发现的历史模式，这些模式表明，即使长期基本面对贵金属市场仍然有利，投资者也应对短期走势保持谨慎。

市场综合评价：国际现货黄金波动加剧后，价格如何才能走向5000美元？

BritanniaGlobalMarkets金属业务主管NeilWelsh认为，金价短期内不会触顶，但市场早就应该进入冷静期。近期的波动看起来更像是一次建设性的回调，而非反转。持续的通胀风险、强劲的央行购买、持续的地缘政治不确定性以及美联储进一步降息的预期等长期因素依然保持不变。随着新仓位的积累，金价可能会在4000美元至4200美元之间徘徊一段时间，但指向金价上涨的结构性因素仍然令人信服。从4100美元升至5000美元可能需要比之前的爆炸性上涨更长的时间，但此举可能会吸引逢低买入的兴趣，以利用短期疲软的机会。

Pepperstone高级市场分析师MichaelBrown也预计，短期内金价将在4000至4400美元之间波动，随着全球政府债务继续以不可持续的水平增长，以及各国央行不断增加黄金储备，风险偏向上行。牛市远未结束；相反，它只是在稍事喘息。在近期交易中看到的似乎是抛物线式上涨的顶峰，这种上涨行情走得太远、太快，最终以大幅回调告终，因为新的多头仓位退出，而那些长期持有黄金的人则试图获利了结。

分析师ColinCieszynski：抛压释放完毕，国际现货黄金下个爆点在哪？

我对国际现货黄金本周走势持中性态度——这并非因为预期市场将保持平稳，而是因为当前方向性难以判断。尽管市场高度期待，但上周五的CPI数据并未成为推动金价的关键催化剂。CPI数据实属平淡无奇：3%的同比涨幅略低于3.1%的预期，且因政府停摆导致数据延迟发布，其准确性存疑。我坦言对该数据本无过高期待，最终也确实未发现任何令人震惊的信息。国际现货黄金的反弹更多是技术性修复，与CPI或随后发布的消费者信心数据关联有限。即便是美元也未见显着波动，这表明国际现货黄金此轮回调更像是一次自然的技术性修正——抛压释放完毕后，价格便顺势反弹。

国际现货黄金守住4000美元关口令人欣慰，长期上涨趋势依然完好。此前金价从4000美元急速冲高至4400美元的过程过于迅猛，现在市场需要暂停脚步以消化前期涨幅。这种技术性整理实属正常市场现象。值得注意的是，上周抛售恰逢印度排灯节次日。这印证了“买谣言，卖事实”的市场规律。

目前市场已进入整固阶段，金价或将在4000至4300美元区间震荡一段时间。鉴于前期涨幅巨大，当前市场正在等待下一个重大催化剂。虽然每日仍有些许因素可能引发小幅波动，但多数消息面影响已被市场消化。关键问题在于：下一步方向何在？

渣打银行：国际现货黄金在不确定时期的避险属性

国际现货黄金在经济衰退期间的表现

自1973年以来，美国共经历八次经济衰退，其中六次黄金表现超越标普500指数，平均超额收益达37%。例外情况出现在1981年和1990年的经济衰退期。深入分析1981年危机可发现，当时为遏制通胀采取的激进加息政策使生息资产相对黄金更具吸引力。而1990年危机发生时，多数主要央行正处于黄金净卖出阶段。

滞胀环境中的黄金表现

滞胀特指经济增长停滞与持续高通胀并存的经济状态。美国曾在1970年代中后期因油价飙升引发滞胀。通常经济放缓时期，货币刺激与财政干预能降低融资成本助力企业复苏，但在滞胀环境下，政策刺激受限于可能加剧通胀的风险。这种情境下投资者情绪低迷叠加实际利率走低，促使资金转向黄金寻求庇护。当法币与股市关联资产承压时，国际现货黄金往往成为市场赢家。

危机事件中的黄金作用

在多数历史危机事件中国际现货黄金表现优于标普500指数及其他大宗商品。其与传统股债资产的低相关性有助于降低组合波动，在市场极端下跌时产生稳定效应。黄金不具备信用风险的特质，使其在经济不确定性加剧（信用损失高企时期）成为提振信心的配置选择。加之黄金具备高流动性且无赎回限制，这些特性共同支撑了其避险资产地位。

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